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    详细内容

    為什么企業需要信用評級及其重要意義

        一、簡介

      企業信用評級是指信用評估機構對征集到的企業信用信息,依據一定指標進行信用等級評定的活動。

        二、必要性

      企業信用評級是指信用評級機構對工商企業、制造業企業和流通企業、建筑安裝房地產開發與旅游企業、金融企業等進行信用評級。企業主體信用分析的主要內容包括:產業、企業素質、經營管理、財務狀況和償債能力等方面。在企業信用評級中,比較重視企業素質,特別是企業素質中的企業綜合情況評級,包括對企業領導群體的素質的評級,企業經營管理能力的評級,以及企業競爭能力的評級。

      目前,由于投資者與經營者之間存在著信息不對稱,因此會形成兩個問題:第一是逆向選擇;第二是道德風險。解決這兩個問題的一個有效辦法就是信用評級。信用評級不但為資金供需雙方的信息缺口開辟通道,使資本市場不至于收斂于因信息不對稱而無法發揮資金中介的功能,使資金需求者能取得所需資金從事其各項牛產經營活動,使資金供給者的投資擁有適合其風險偏好的標的,也使金融機構的管理效率得到提高,從而增強了資本市場的整體效率。然而,信用評級是否合理,評級結果是否準確,很大程度上取決于評級方法的科學性。

      三、評級方法

        1、判別分析法

      判別分析法是根據已知的違約和非違約的企業進行分類構成符于個總體,由這若干個總體的特征找出一個判別函數,用于判別任意已觀察的向量應判屬于哪一個總體,以及檢驗兩個或多個母體,在所測量的指標變量上,是否有顯著差異,如有則指出為哪些指標。

       1968年奧特曼(Altman)率先將判別分析法應用于財務分析、公司破產及信用風險的分析,建立了如下著名的線性判別分析模 :

       Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3 +0.006X4+0.999X5,

       其中,X1為流動資金/總資產,X2為留存收益/總資產,X3為息稅的收益/總資產,X4為股權市值/總負債賬面值,X5為銷售收入/總資產。臨界值為2.675,如果z小于臨界值,借款人被劃入違約組,信用級別較低;反之被劃人正常組,信用級別較高。當分值在1.81和2.99之間時,Altman發現判斷失誤較大,該重復區域為灰色區域。

      以Z模型為代表的線性判別分析模型雖然很適用于信用評級,但這種方法存在一定問題:(1)限制條件過于嚴格,如要求樣本數據服從多元正態分布,協方差矩陣相同等;(2)模型主要考慮的是財務因素,沒有考慮行業特征、企業規模、管理水平等非財務因素的影響;(2)模型以歷史數據為基礎,對未來發展的預測不夠。

        2、綜合評判法

      綜合評判法就是對多種因素所影響的事物或現象做出總的評價,即對評判對象的全體,根據所給的條件,給每一個對象賦予一個實數,通過總分法或加權平均等其他計算方法得到綜合評分,再據此進行優序評價。

      從信用評級本身的屬性來看,企業信用評級屬于一種不確定性的模糊問題,因此,綜合評價法的發展趨勢足與模糊理論相結合來對企業進行信用評級,從而使評級結果更科學、更準確。

         3、人工神經網絡法

       所謂的人工神經網絡,就是基于模仿生物大腦的結構和功能而構成的一種信息處理系統或計算機,簡稱神經網絡,簡寫為ANN(Artificial Neural Network)。人工神經網絡的基本構架是模仿生物的神經細胞,分為輸入層、隱藏層和輸出層二層。每一層色括若干代表處理單元的點。輸入層的節點負責接收外在信息(如圖1) 不同于人腦的輸入,人工神經網絡所接收的輸入信息是各種變量的數量化信息,一個輸人變量對應一個輸入節點。隱藏層的節點負責處理輸入層傳來的信息,并轉化為中間結果傳遞給輸出層。而輸出層的節點就以隱藏層傳來的信息與門檻值比較后,得到系統的最后結果,并將結果輸出。

      與傳統的統計方法相比,人工神經網絡具有以下特點:(1)具有自我組織與學習的能 ;(2)可以描述輸人資料中變量間的非線性關系;(3)可以依據樣本和環境的變化進行動態的調整 由于企業鉺項財務指標與信用風險之 往往存在著非線性關系。因此人工神經網絡比較適用于企業的信用評價。 

          4、模糊分析法

      傳統的數學或統計方法都足建立在精確的觀點假設基礎之上,但是在自然科學、社會科學和工程技術等領域,存在著很多模糊或不確定性;人類的認知模式、思考方式、甚至推理邏輯也涉及許多非確定性。因此利用傳統的方法無法解決這樣的不確定性問題,而模糊數學是將數學的應用范圍,從精確擴大到模糊現象的領域,提出了隸屬函數理論,確定了某一事物在多人程度上屬于所講的概念,或者不屬于所講的慨念,這樣描述模糊性問題比精確數學更為合理。

      同樣,企業信用評級也屬于模糊性問題,其信用狀態如何,用精確數學“是”或“非”的概念很難做出判斷,因此,應用模糊分析法對信用狀況做出綜合評價比較科學。

      但是,學術界對于模糊數學的正當性仍然存在懷疑,因為:首先,模糊邏輯缺乏學習能力,應用上受到一定的限制。其次,模糊系統的穩定性很難獲得理論上的保證。第二,模糊邏輯不是建立在傳統數學的基礎上,很難對此邏輯系統的正確性加以驗證。

        四、基本特點

        1、綜合性

      企業信用評級的內容比較廣泛,它是對企業資信狀況的一次全面評價,具有綜合性的特點。通常企業是指依法設立的以營利為目的從事生產經營活動的獨立核算的經濟組織,不實行獨立核算或未得到國家法律認可的社會經濟組織,都不能稱為企業。企業信用評級要對借款企業借款的合法性、安全性和營利性等作出判斷,并要承擔調查失誤和評估失實的責任,必須對企業進行全面調查和綜合分析,包括領導素質、經濟實力、資金結構、履約情況、經營效益和發展前景等各方面因素。

        2、時效性

      證券評估通常是在發行前評估,叫做“一債一評”,或“一票一評”,目的是為投資人或債權人提供信息,要以證券有效期為準。而企業信用評級不同,在資信等級評出以后,一般有效期為兩年,兩年以后要重新評級,它具有一定的時效性。

        3、復雜性

      由于企業的性質不同,有工業企業、商業企業、外貿企業、建筑安裝企業等等;不同的企業有著不同的行業特點和資金結構,信用評級的重點和要求都不相同,因而企業信用評級要比證券信用評級復雜得多。

      4、信息性。企業信用評級將為國家宏觀調控提供比較完整的有關企業資信狀況的信息,由于信用評級內容全面,方法科學,而且評估人員多為專業人才,因而評估結論具有相當的權威性,不僅可以為貸款銀行作為貸款依據,而且還可為各個方面的投資者提供資信信息,有助于對金融市場的宏觀管理。

        5、簡潔性

      信用評級以簡潔的字母數字組合符號揭示企業的信用狀況,是一種對企業進行價值判斷的一種簡明的工具。

        6、可比性

      各信用評級機構的評級體系使同行業受評企業處于同樣的標準之下,從而揭示受評企業在同行業中的信用地位。

        7、服務對象的廣泛性

      除了給評估對象自身對照加強改善經營管理外,主要服務對象有:

      (1)投資者;

      (2)商業銀行;證券承銷機構;

      (3)社會公眾與大眾媒體;

      (4)與受評對象有經濟往來的商業客戶;

      (5)金融監管機構。

        8、全面性

      信用評級就受評企業的經營管理素質、財務結構、償債能力、經營能力、經營效益、發展前景等方面全面揭示企業的發展狀況,綜合反映企業的整體狀況,非其他的中介服務所能做到。

        9、公正性

      信用評級由獨立的專業信用評級機構作出,評級機構秉持客觀、獨立的原則,較少受外來因素的干擾,能向社會提供客觀、公正的信用信息。

        10、監督性

      一是投資者對其投資對象的選擇與監督;二是大眾媒體的輿論監督,三是金融監管部門的監管。

        11、形象性

      信用評級是企業在資本市場的通行證,一個企業信用級別的高低,不但影響到其融資渠道、規模和成本,更反映了企業在社會上的形象和生存與發展的機會,是企業綜合經濟實力的反映,是企業在經濟活動中的身份證。

        12、社會信用的基礎性

      通過信用評級,使社會逐步重視作為微觀經濟主體的企業的信用狀況,從而帶動個人、其他經濟主體和政府的信用價值觀的確立,進而建立起有效的社會信用管理體系。

     


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